비어 있던 건 살 사람

장비주는 원래 이중고였습니다. 국내 팹이 공급과잉을 우려해 capex를 늦추면 수주가 줄고, 대체 고객인 중국엔 수출통제로 팔 수 없습니다. 여기에 오늘 삼중고가 얹혔습니다 — 중국이 DUV를 자체 생산하기 시작하면 문제가 '규제 때문에 못 파는 것'에서 '팔 수 있게 돼도 안 사는 것'으로 성격이 바뀝니다. 완제품 업체의 충격은 가격 경쟁이지만, 장비주의 충격은 고객 자체의 소멸 가능성이라 같은 뉴스에도 배수가 다르게 붙습니다.

다만 반대 근거도 같은 기사 안에 있습니다: 연 5대·성능 미달. 서사와 실물의 간격이 이번 낙폭이 과잉이었는지를 나중에 판정해 줄 겁니다.

과거를 보면 신용융자는 지수 저점 이후에도 며칠 더 줄었습니다. 2022년 -3.1%, 2024년 -5.7%, 2025년 -2.5%로 평범한 조정에선 추가 3~6%(→ 6.5~6.7조)면 끝났지만, 2020년 코로나급 패닉에선 -18.4%까지 갔습니다. 지금이 어느 쪽인지는 아직 모릅니다.

오늘 움직인 건 가격이고, 이번 주에 나오는 건 실물입니다. 방아쇠 ③(중국 DUV)은 연 5대·성능 미달이라는 실물 각주를 달고 왔습니다 — 가격이 서사를 먼저 반영하는 건 정상이지만, 실물이 서사를 따라오지 않으면 되돌림이 옵니다. 돌풍은 방향을 바꾸지 지형을 바꾸지는 않습니다. 무엇이 지형인지 이번 주에 확인하면 됩니다.