무엇이 변하였을까

갭상승이 아니었다. 시가는 5,657.79(+1.15%)로 조용히 열렸고 장중에 움직였다. 저점 5,629.76에서 고점 6,630.77까지 하루 안에 +17.8%를 오갔다. 오전 9시 6분, 코스피와 코스닥에 매수 사이드카가 1초 차로 동반 발동했다 — 양 시장 모두 연내 첫 매수 사이드카다.

세 개의 창

어느 시점을 기준으로 삼느냐에 따라 같은 시장이 다르게 보인다. 고점은 모두 종가 기준이다.

코스닥 고점(4/27)을 기준으로 놓으면 코스피는 −0.30%로 제자리다. 같은 3개월간 코스닥은 −41.30%였다. 지수는 평균이라 이 격차를 감춘다 — 같은 기간 SK하이닉스는 +32.97%, 에코프로비엠은 −50.12%였다.

값이 달라지지 않은 것

코스피가 −27.64% 내려온 구간에서 메모리 현물 가격은 10~22% 올랐다. DDR5는 지금이 기간 최고가다. 우리 파이프라인의 반도체 가격 지표는 아직 정점 흔적 없음으로 판정하고 있다 — '피크아웃'은 현재까지 전망치(3분기 계약가 +13~18%, 2분기 +58~63%에서)에서만 관측되고, 실측 가격에서는 관측되지 않았다. 현물가는 DRAMeXchange 세션평균, 고시일 기준(6/22 → 7/30). 계약가와는 별개 지표다.

값이 달라진 것

반도체 조정은 한국보다 먼저 시작됐다

SOX는 7월 17일에 이미 베어마켓에 들어가 있었다. 한국의 서킷브레이커(7/28~29)보다 열흘 앞선다. 대만도 같은 날 사상 최대 일간 포인트 하락을 겪었다.

메모리 가격 상승이 세트업체를 압박한다

애플과 삼성전자가 같은 현상을 보고했다 — 메모리 가격이 오르면 그것을 사서 쓰는 쪽의 이익이 줄어든다. 삼성 DX부문의 −8,000억 적자와 애플의 가이던스 실망은 서로 다른 대륙에서 관측된 같은 구조다. 한편 하이퍼스케일러 4사의 2026년 자본지출 합계는 $725B로 전년 대비 +77%이고, 알파벳은 약 20년 만에 첫 분기 FCF 적자를 냈다.

금리와 통화

이 표의 조합이 하나의 사건이다 — 원화는 1,421원까지 절상되고, 엔은 개입으로 급반등했다. 한 달 내내 벌어지기만 하던 원/100엔이 877원(7/30 저점) → 888원으로 처음 돌아섰다. '엔저 트레이드'의 청산이 시작되면, 원엔 800원대의 지속성과 일본계 자금이 담아온 원화 자산의 수급이 함께 시험대에 오른다.

7월에 오른 시장

7/28 구마모토 지진(MJMA 7.1, 사망 최소 35명)으로 TSMC의 일본 자회사 JASM이 대피했다. JASM은 TSMC 전체 생산능력의 3% 미만이다.